2021年是“十四五”開局之年，構建新發展格局要“邁好第一步，見到新氣象”。在此背景下，宏觀調控、貨幣政策應該如何把握？
2020年，在新冠肺炎疫情沖擊下，我國依然實現“十三五”圓滿收官，經濟總量突破100萬億元，交出了一份靚麗成績單。2021年是“十四五”開局之年，構建新發展格局要“邁好第一步，見到新氣象”。在此背景下，宏觀調控、貨幣政策應該如何把握？
中國人民銀行行長易綱此前在接受采訪時表示，2021年貨幣政策要“穩”字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。在總量方面，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣（M2）和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。在結構方面，發揮好貨幣政策工具精準滴灌作用，加大對科技創新、小微企業、綠色發展等重點任務的金融支持。同時，深化利率、匯率市場化改革，鞏固貸款實際利率下降成果，增強人民幣匯率彈性。
植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平表示，2021年是“十四五”開局之年，為保證順利開好頭，貨幣政策調控要靈活精準、合理適度。
保持對經濟恢復必要支持力度
“我國經濟向常態回歸，內生動力增強，主要經濟指標持續好轉，但當前疫情變化和外部環境存在諸多的不確定性，國際經濟金融形勢仍然復雜嚴峻，經濟恢復基礎尚不牢固，貨幣政策在有力支持實體經濟的同時還要處理好恢復經濟和防范風險的關系。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峰近日在國新辦舉行的新聞發布會上表示。
連平也表示，雖然目前工業生產恢復較快，但是從反映居民消費的社會消費品零售增速來看，目前與疫情之前有較大的差距，外部環境依然存在較大的不確定性，經濟恢復尚不均衡。因此，貨幣政策需保持穩健，繼續保持對經濟恢復必要的支持力度。在保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配這一目標下，信貸與社會融資的增長更加關注經濟的長期增長趨勢。這意味著，2021年信貸和社會融資將不會大幅度增長，但明顯收緊的可能性也較小。
2020年12月召開的中央經濟工作會議強調宏觀政策包括貨幣政策“不急轉彎”，對此，中國銀行研究院資深經濟學家周景彤認為，2021年貨幣政策將更加注重與2020年的銜接，保持政策的延續性，在確保流動性合理充裕基礎上，繼續引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，推動經濟在合理區間運行。
事實上，“不急轉彎”的基調已經在政策執行上有所體現。央行等部門已下發通知，普惠小微企業貸款延期還本付息和普惠小微企業信用貸款兩項直達實體經濟的貨幣政策工具延期至2021年3月31日。
結構性貨幣政策工具繼續發力
2020年，為支持疫情防控和復工復產，結構性貨幣政策工具發揮了重要作用。
對于央行強調貨幣政策“靈活精準、合理適度”，專家表示，這意味著結構性貨幣政策工具將是2021年貨幣政策的主要抓手，繼續發揮結構性貨幣政策工具的靈活、精準優勢。結構性貨幣政策工具將繼續發力，引導金融機構加大對科技創新、小微企業、綠色發展等重點領域的支持，確保政策工具使用的可持續性和精準性，服務經濟高質量發展。
去年10月，《中華人民共和國中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》發布，貨幣政策和宏觀審慎政策均被寫入。平安證券首席經濟學家鐘正生表示，這意味著央行的調控工具不再僅有貨幣政策，包括房企融資三道紅線、房地產貸款集中度管理等宏觀審慎政策工具的出臺，可以更好地實現貨幣流向的精準調控。預計2021年將采取“穩貨幣+嚴監管”的政策組合。
“2021年，貨幣政策將更加注重平滑調控節奏，既不會貿然收緊，也不會搞大規模刺激，在把握政策主基調不變的基礎上，根據經濟金融形勢變化預調微調，防止‘急轉彎’。同時，通過合理化貨幣信貸增速穩定宏觀杠桿率，嚴控資金流向，防范資金‘脫實向虛’。”周景彤說。
在利率方面，2020年，一年期LPR累計下行30個基點，推動企業貸款利率明顯下降。2020年12月，企業貸款利率為4.61%，比2019年年末下降0.51個百分點，處于歷史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。孫國峰表示，下一步要深化LPR改革，鞏固貸款實際利率下降成果，推動綜合融資成本穩中有降。
人民幣匯率雙向浮動將成常態
由于中國經濟率先從疫情中恢復發展，2020年，人民幣資產吸引力不斷提升，人民幣匯率快速升值。2020年末，人民幣對美元匯率較上年末升值6.9%。孫國峰表示，總體來看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，與我國的對外貿易和經濟基本面是相符的。與其他主要貨幣相比，人民幣對美元匯率升值幅度也較為適中。
連平表示，美元走勢、我國經濟增長、國際收支和貨幣政策等重要因素還會持續影響未來一個時期的人民幣匯率水平，人民幣匯率總體將保持雙向波動。孫國峰也表示，未來，人民幣匯率走勢取決于國內外經濟形勢、國際收支狀況和國際外匯市場變化等因素。人民幣匯率有升有貶、雙向浮動將成為常態，既不會持續升值也不會持續貶值，將在合理均衡水平上保持基本穩定。
中央經濟工作會議提出“深化利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。周景彤認為，未來匯率市場化改革將包括不斷完善中間價報價機制，合理引導市場預期，同時完善宏觀審慎管理體系，加強對匯率市場順周期行為的監測，利用逆周期工具對順周期行為及時進行調整。
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